美元升值对中国没影响？错！至少这一资产，就会因美元升值受损！

6月7日，根据中国央行公布的数据显示，中国5月的外汇储备为31106.23亿美元，比上月减少142.29亿美元。这是中国外汇储备连续两个月出现下滑，上个月，中国的外汇储备减少了179.7亿美元。对于外汇储备减少的原因，无论是上个月还是本月，都有一个共同之处，那就是美元升值！

一、为什么美元升值能跟我国外汇储备扯上关系？

先来看看一下我国外汇储备的基本构成：

1、美国国债。

根据美国财政部公布的数据显示，中国3月份持有的美国国债达1.188万亿美元，占到了我国外汇储备的三分之一以上。虽然数据有些滞后，但5月份持有的美国国债规模应该不会相差太大。

2、一篮子外国货币及其他资产。

这里的货币主要是被纳入SDR(特别提款权)的货币，有美元、欧元、日元和英镑。人民币虽然也被纳入了SDR，但人民币对我国来说显然不是外汇储备。

了解中国外汇储备的基本构成后，就可以来分析美元升值会使外汇储备减少的原因了。

二、为何美元升值会令我国外汇储备减少？

1、美国国债。

美元升值，往往会伴随美国利率的上涨，或者说，美国利率上涨会造成美元升值。不管怎么说，两者的走势一般来说是同步的(当然也不是绝对)，而利率跟国债价格的走势却是相反的，利率上涨，国债价格就会下跌。可想而知，中国外汇储备中有那么多都是美国国债，一旦美国国债价格一跌，外汇储备必然缩水。

不过，5月份的外汇储备减少，应该不是这个原因造成的。因为5月份美国国债价格非但没跌，反倒出现一波上涨。事实上，在央行的报告中也提到，5月外汇储备中的资产价格总体是上涨的，这里的资产恐怕主要就是美国国债了。

2. 一篮子货币。

虽然不清楚外汇储备中一篮子货币的具体占比，但不用想，美元肯定是占大头。但是由于外汇储备是以美元为单位计算的，所以就算美元升值了，也在数字上体现不出来。这就好比你持有100元人民币，就算人民币对其他货币升值了，100元人民币还是100元，数字不会发生变化。

但除了美元外，外汇储备中肯定还有其他货币。这些货币在美元升值下，显然就会贬值，而且也会在数字上体现出来。比如外汇储备中如果有100欧元，在美元升值之前，欧元兑美元的汇率可能是1.2，也就是说100欧元能兑120美元，而在美元升值后，欧元兑美元的汇率为1.1，即100欧元可兑110美元。可以看出，在美元升值后，外汇储备的欧元部分就减少了10美元。

再看欧元兑美元汇率5月的情况，从5月1日的1.2077，到5月31日的1.1692，下跌了385个点，相当于1万欧元换成美元少了385美元。而其他的非美元货币在5月份或多或少对美元也都有所贬值。所以5月外汇储备的下跌，主要应该就是美元升值下，其他非美元货币贬值的结果。

作者：龙小林 / 审核：赵溪