来凯医药港交所上市聆讯，商业化进程滞后，负债高企

最近，来凯医药有限公司在港交所上市聆讯并披露了聆讯后招股书，该公司将在港交所主板上市。来凯医药科技（上海）有限公司是该公司在国内的主要经营主体，成立于2016年，注册资本约为1.02亿元，法定代表人为CHRIS XIANGYANG LU，全资股东为LAEKNA LIMITED。

据招股书介绍，来凯医药专注于为全球癌症及肝纤维化患者提供突破性的疗法。目前，该公司有两款核心产品及14种其他管线候选产品。来凯医药的两款核心产品分别为LAE002、LAE001，均获诺华授权引进。

来凯医药表示，该公司已就核心产品LAE002及LAE001启动一项注册临床试验及另外五项临床试验。其中，三个是国际多中心临床试验，旨在解决标准疗法疗效有限的癌症所带来的医疗需求。

需要注意的是，来凯医药并没有任何产品获准用于商业销售，也未从产品销售中获得任何收入。2021年和2022年，来凯医药的其他收入分别为52.0万元、479.8万元，但是对应的年内净亏损分别为7.49亿元、7.82亿元，两年累计约15.31亿元。

来凯医药巨额的亏损与该公司的研发开支以及向投资者发行的金融工具的公允价值有关。2021年和2022年，来凯医药的研发费用分别为1.73亿元、3.13亿元，向投资者发行的金融工具的公允价值变动分别为5.22亿元、3.87亿元。

此外，来凯医药也存在巨额负债，主要是因为该公司将向投资者发行的金融工具确认为非流动负债。2021年和2022年，来凯医药的非流动负债分别为15.28亿元、22.87亿元，负债净额分别为11.11亿元、19.05亿元。